Сім найкращих методів інвестування в стартапи

6 місяців, 4 тижні тому - Березень 06, 2022
Сім найкращих методів інвестування в стартапи
Постійно зростаюча кількість сімейних офісів хочуть потрапити у бізнес інвестування. Як вони можуть це зробити?

Стартапи дедалі більше відкриті для прямих інвестицій із сімейних офісів, а також венчурних фондів. Сімейні офіси, у свою чергу, дедалі більше інвестують стратегічний капітал, створюючи додану вартість на основі свого бізнесу та мережевих зв’язків.

Середній венчурний портфель сімейного офісу включає 17 прямих інвестицій та 10 інвестицій у фонди. На жаль, я бачу, що багато інвесторів вкладають гроші в компанії, які напрочуд мало знають свої фінанси чи іншу базову інформацію.

Майк Райан, генеральний директор Bullet Point Network, зауважує: «Якщо ви вибираєте конкретні компанії для прямих інвестицій, включаючи спільні інвестування, які пропонують платформи, фонди чи компанії спеціального призначення (SPV), а також угоди з прямим джерелом, вам потрібно перевірити інвестиції самостійно, використовуючи власну команду або стороннього постачальника, тому що у вас немає менеджера фонду, на якого можна покладатися. Хоча неможливо намалювати всі венчурні компанії на ранній стадії одним пензлем, загалом вірно, що їхні суперздібності зосереджені на пошуку вигідних угод і оцінці засновників на ранній стадії. Коли справа доходить до інвестування в наступні раунди за вищими оцінками після того, як бізнес перебуває в режимі масштабування, може бути небезпечним брати участь без серйозної незалежної роботи над перспективою компанії в порівнянні з її поточною (зазвичай високою) оцінкою».

Три основні проблеми, які я пропоную сімейним офісам розглянути під час спільного інвестування:

  1. Часто венчурний фонд інвестується в попередній раунд, і він отримує вигоду від націнки на папері та репутаційної вигоди після завершення раунду;
  2. Інколи фонди хочуть здійснити більші інвестиції (або наповнити пропорційно), щоб зберегти свій статус або вплив; і
  3. У SPV, як правило, організація-організатор отримує гонорари, що означає, що організатор мотивований запропонувати якомога більше SPV із широким розповсюдженням прибутку, оскільки вони завжди мають опціональні можливості для кожного.

Популярним варіантом є залучення стороннього постачальника для допомоги у проведенні такої належної обачності. Великі стратегічні консалтингові фірми розробили значні практики, які пропонують аутсорсинговий комплексний аналіз інвестицій як послугу: Tiger Global Management, як повідомляється, є клієнтом Bain №1 у всьому світі; спеціалізовані фірми, такі як Accordion Partners, пропонують аутсорсинг моделювання та виконання транзакцій; і Bullet Point Network має команду аналітиків для найму, побудовану на запатентованій програмній платформі. Назвемо лише деякі.

Зрештою, я бачу сім основних способів, якими сімейні офіси можуть відповідально інвестувати в компанії на ранній стадії, ранжованих у порядку зростання необхідного часу та зусиль:

1 Інвестуйте виключно у фонди венчурного капіталу (або фонди фондів).

Переваги: Професійний менеджмент і, що дуже важливо, взаємодія. Практично кожен фінансовий радник скаже вам не інвестувати безпосередньо в акції, якщо ви не професійний збирач акцій; замість цього вкладати кошти. Якщо це стосується ліквідних, прозорих публічних ринків, то це ще важливіше на неліквідних, непрозорих приватних ринках.

Недоліки: Ви сплачуєте комісію за управління та несете. Вам необхідно провести належну перевірку коштів. Ви не маєте права приймати рішення на рівні кожної компанії. Крім того, дрібні роздрібні інвестори зазвичай не можуть інвестувати у фонди, оскільки їхні чеки занадто малі. Однак зараз ряд платформ полегшують прямий доступ до венчурних фондів, таких як Allocate, CAIS, Clade, Context365, iCapital Network, OurCrowd, Palico, PrimeAlpha, Republic і Trusted Insight.

2 Інвестуйте в компанії через синдикати та онлайн-платформи інвестування. (Наприклад, AngelList, Republic або Republic Capital.)

Переваги: ці встановлені платформи забезпечують стабільний, попередньо ретельно продуманий, часто гучний потік угод із стандартизованими рівнями деталей та розкриття інформації. Ви маєте повний контроль, щоб вибрати, чи брати участь у будь-яких конкретних інвестиціях, як правило, через SPV. Платформа вирішує від імені SPV, коли ліквідувати інвестицію та розподілити прибуток (або збитки). Цей рівень контролю дає змогу вкладати гроші лише в ті інвестиції, у які ви найбільше переконані та, за бажанням, думаєте, що можете додати найбільшу цінність.

Недоліки: Платформи зазвичай стягують плату за перенесення та керування. Carry розраховується на кожну інвестицію, а не на весь портфель, навіть якщо ви інвестуєте в декілька SPV. Наприклад, якщо ви інвестуєте порівну в 10 компаній, а 9 зазнають невдачі, але одна з них є 10-кратним переможцем, ви в кінцевому підсумку сплачуватимете суттєво більшу комісію з переможця, ніж якщо б ви інвестували через структуру фонду.

3 Інвестуйте в кошти та скажіть, що ви оцінюєте їх частково на основі кількості прямих можливостей, які вони нададуть.

Переваги: Відсутність додаткових витрат на ваші прямі інвестиції, за винятком випадків, коли фонд стягує комісію з SPV. Якщо ви є матеріальним LP і активно берете участь у роботі фонду, цей підхід дає вам більшу частину розуміння та впливу, які ви матимете на власних співробітників, без труднощів зі створенням внутрішньої венчурної операції, порівнянної за складністю з вашим незалежним конкурентів.

Недоліки: Ви все одно зіткнетеся з проблемою отримання та позитивної відповіді на запит про співінвесторів (синдикацію) до того, як інші інвестують перед вами, оскільки компанії, які залучили авторитетного венчурного капіталу, як правило, дуже швидко поповнюють свій синдикат.

4 Інвестуйте в повне партнерство фонду.

Переваги: Потенційний довгостроковий виграш від успіху Генерального партнера загалом, а не лише від конкретного фонду. Пов’язаний, простіший варіант – надати лікарю загальної практики позику на оборотні кошти з попередньо узгодженою множинною сумою під заставу майбутнього переносу.

Недоліки: набагато складніше узгоджувати.

Останні три варіанти вимагають створення спеціальної особи або команди, тому що ви в першу чергу будете конкурувати з інституційними гравцями, які дотримуються виключно кожної з наведених нижче стратегій. Крім того, багатьом сімейним офісам важко реалізувати ці стратегії, не відмовляючись від їхньої традиційної навмисної неясності. Зрештою, важко продати свою фірму без веб-сайту та інших звичайних маркетингових інструментів.

5 Активно шукайте можливості спільного інвестування на чолі з авторитетними венчурними компаніями.

Переваги: відсутність комісії за управління та перенесення. Загалом, це, безумовно, найбільш заповнена стратегія. Причина проста: історично найефективніші венчурні компанії постійно продовжують перевершувати, рівень гарантії, який просто не існує в більшості інших класів активів. Якщо ви зможете інвестувати разом із цими провідними фондами, ви, швидше за все, перевершите.

Недоліки: несприятливий відбір є справжньою проблемою. Коли венчурні інвестори найбільш впевнені в інвестиціях, вони виписують більший чек і запрошують до раунду лише своїх найближчих союзників. Приєднання до синдикатів є складною стратегією, яку можна добре виконати, не страждаючи від «прокляття переможця», оскільки індустрія венчурного капіталу має так багато послідовників і так мало тих, хто встановлює ціни.

6 Повідомте про те, що ви сфокусовані та маєте додану цінність у певній галузі.

Переваги: це стандартний підхід, який використовують професійні венчурні компанії, які не є провідними інвесторами. Ви будете отримувати вхідні високоякісні запити частіше за допомогою цього цілеспрямованого підходу до створення. Зауважте, висока планка для справжнього додавання вартості для компаній; просто давати загальні поради недостатньо.

Недоліки: вам доведеться фактично виконувати свої обіцянки.

7 Очолити раунди

Переваги: інвестори, які є першими, отримують найкращі угоди, тому що вони є двигуном усієї нашої екосистеми. Один досвідчений CIO сімейного офісу сказав мені: «Якщо венчурні компанії борються, щоб укласти найкращі угоди, сімейні офіси, які не працюють як професійні венчурні компанії, отримають лише відмову».

Недоліки: ви конкуруєте з інституційними венчурними компаніями, тому вам потрібно буде виділяти відповідні ресурси та робочу силу. Лише невелика кількість сімейних офісів має базу активів, щоб виправдати це.