Семь лучших методов инвестирования в стартапы

Стартапи дедалі більше відкриті для прямих інвестицій із сімейних офісів, а також венчурних фондів. Сімейні офіси, у свою чергу, дедалі більше інвестують стратегічний капітал, створюючи додану вартість на основі свого бізнесу та мережевих зв’язків.

Средний венчурный портфель семейного офиса включает 17 прямых инвестиций и 10 инвестиций в фонды. К сожалению, я вижу, что многие инвесторы вкладывают деньги в компании, которые на удивление мало знают свои финансы или другую базовую информацию.

Майк Райан, генеральный директор Bullet Point Network, замечает: "Если вы выбираете конкретные компании для прямых инвестиций, включая совместные инвестирования, которые предлагают платформы, фонды или компании специального назначения (SPV), а также сделки с прямым источником, вам нужно проверить инвестиции самостоятельно, используя собственную команду или стороннего поставщика, потому что у вас нет менеджера фонда, на которого можно полагаться. Хотя невозможно нарисовать все венчурные компании на ранней стадии одним кистью, в целом верно, что их суперобразия сосредоточены на поиске выгодных сделок и оценке основателей на ранней стадии. Когда дело доходит до инвестирования в следующие раунды по высшим оценкам после того, как бизнес находится в режиме масштабирования, может быть опасным участвовать без серьезной независимой работы над перспективой компании по сравнению с ее текущей (обычно высокой) оценкой ".

Три основные проблемы, которые я предлагаю семейным офисам рассмотреть во время совместного инвестирования:

1. Часто венчурный фонд инвестируется в предыдущий раунд, и он получает выгоду от наценки на бумаге и репутационной выгоды после завершения раунда;
2. Иногда фонды хотят осуществить большие инвестиции (или наполнить пропорционально), чтобы сохранить свой статус или влияние; и
3. В SPV, как правило, организация-организатор получает гонорары, что означает, что организатор мотивирован предложить как можно больше SPV с широким распространением прибыли, поскольку они всегда имеют опциональные возможности для каждого.

Популярным вариантом является привлечение стороннего поставщика для помощи в проведении такой надлежащей осмотрительности. Крупные стратегические консалтинговые фирмы разработали значительные практики, которые предлагают аутсорсинговый комплексный анализ инвестиций как услугу: Tiger Global Management, как сообщается, является клиентом Bain № 1 во всем мире; специализированные фирмы, такие как Accordion Partners, предлагают аутсорсинг моделирования и выполнения транзакций; и Bullet Point Network имеет команду аналитиков для найма, построенную на запатентованной программной платформе. Назовем лишь некоторые.

В конце концов, я вижу семь основных способов, которыми семейные офисы могут ответственно инвестировать в компании на ранней стадии, ранжированных в порядке роста необходимого времени и усилий:

1 Инвестируйте исключительно в фонды венчурного капитала (или фонды фондов).

Преимущества: Профессиональный менеджмент и, что очень важно, взаимодействие. Практически каждый финансовый советник скажет вам не инвестировать непосредственно в акции, если вы не профессиональный сборщик акций; вместо этого вкладывать средства. Если это касается ликвидных, прозрачных публичных рынков, то это еще важнее на неликвидных, непрозрачных частных рынках.

Недостатки: Вы платите комиссию за управление и несете. Вам необходимо провести надлежащую проверку средств. Вы не имеете права принимать решения на уровне каждой компании. Кроме того, мелкие розничные инвесторы обычно не могут инвестировать в фонды, поскольку их чеки слишком малы. Однако сейчас ряд платформ облегчают прямой доступ к венчурным фондам, таким как Allocate, CAIS, Clade, Context365, iCapital Network, OurCrowd, Palico, PrimeAlpha, Republic и Trusted Insight.

2 Инвестируйте в компании через синдикаты и онлайн-платформы инвестирования. (Например, AngelList, Republic или Republic Capital.)

Преимущества: эти установленные платформы обеспечивают стабильный, предварительно тщательно продуманный, часто громкий поток сделок со стандартизированными уровнями деталей и раскрытие информации. Вы имеете полный контроль, чтобы выбрать, участвовать ли в каких-либо конкретных инвестициях, как правило, через SPV. Платформа решает от имени SPV, когда ликвидировать инвестицию и распределить прибыль (или убытки). Этот уровень контроля позволяет вкладывать деньги только в те инвестиции, в которые вы больше всего убеждены и, по желанию, думаете, что можете добавить наибольшую ценность.

Недостатки: Платформы обычно взимают плату за перенос и управление. Carry рассчитывается на каждую инвестицию, а не на весь портфель, даже если вы инвестируете в несколько SPV. Например, если вы инвестируете поровну в 10 компаний, а 9 потерпят неудачу, но одна из них является 10-кратным победителем, вы в конечном итоге будете платить существенно большую комиссию с победителя, чем если бы вы инвестировали через структуру фонда.

3 Инвестируйте в средства и скажите, что вы оцениваете их частично на основе количества прямых возможностей, которые они предоставят.

Преимущества: Отсутствие дополнительных расходов на ваши прямые инвестиции, за исключением случаев, когда фонд взимает комиссию с SPV. Если вы являетесь материальным LP и активно участвуете в работе фонда, этот подход дает вам большую часть понимания и влияния, которые вы получите на собственных сотрудников, без трудностей с созданием внутренней венчурной операции, сопоставимой по сложности с вашим независимым конкурентов.

Недостатки: Вы все равно столкнетесь с проблемой получения и положительного ответа на запрос о со-инвесторах (синдикации) до того, как другие инвестируют перед вами, поскольку компании, которые привлекли авторитетного венчурного капитала, как правило, очень быстро пополняют свой синдикат.

4 Инвестируйте в полное партнерство фонда.

Преимущества: Потенциальный долгосрочный выигрыш от успеха Генерального партнера в целом, а не только от конкретного фонда. Связан, проще вариант - предоставить врачу общей практики заем на оборотные средства с предварительно согласованной множественной суммой под залог будущего переноса.

Недостатки: гораздо сложнее согласовывать.

Последние три варианта требуют создания специального лица или команды, потому что вы в первую очередь будете конкурировать с институциональными игроками, которые придерживаются исключительно каждой из приведенных ниже стратегий. Кроме того, многим семейным офисам трудно реализовать эти стратегии, не отказываясь от их традиционной намеренной неясности. В конце концов, трудно продать свою фирму без веб-сайта и других обычных маркетинговых инструментов.

5 Активно ищите возможности совместного инвестирования во главе с авторитетными венчурными компаниями.

Преимущества: отсутствие комиссии за управление и перенос. В общем, это, безусловно, самая заполненная стратегия. Причина проста: исторически самые эффективные венчурные компании постоянно продолжают превосходить, уровень гарантии, который просто не существует в большинстве других классов активов. Если вы сможете инвестировать вместе с этими ведущими фондами, вы, скорее всего, превзойдете.

Недостатки: неблагоприятный отбор является настоящей проблемой. Когда венчурные инвесторы наиболее уверены в инвестициях, они выписывают больший чек и приглашают в раунд лишь своих ближайших союзников. Присоединение к синдикатам является сложной стратегией, которую можно хорошо выполнить, не страдая от «проклятия победителя», поскольку индустрия венчурного капитала имеет так много последователей и так мало тех, кто устанавливает цены.

6 Сообщите о том, что вы сфокусированы и имеете добавленную ценность в определенной области.

Преимущества: это стандартный подход, который используют профессиональные венчурные компании, которые не являются ведущими инвесторами. Вы будете получать входящие высококачественные запросы чаще с помощью этого целенаправленного подхода к созданию. Заметьте, высокая планка для настоящего добавления стоимости для компаний; просто давать общие советы недостаточно.

Недостатки: вам придется фактически выполнять свои обещания.

7 Возглавить раунды

Преимущества: инвесторы, которые являются первыми, получают лучшие сделки, потому что они являются двигателем всей нашей экосистемы. Один опытный CIO семейного офиса сказал мне: «Если венчурные компании борются, чтобы заключить лучшие сделки, семейные офисы, которые не работают как профессиональные венчурные компании, получат лишь отказ».

Недостатки: вы конкурируете с институциональными венчурными компаниями, поэтому вам нужно будет выделять соответствующие ресурсы и рабочую силу. Лишь небольшое количество семейных офисов имеет базу активов, чтобы оправдать это.