Крупнейшие в мире сырьевые рынки начинают расти

6 месяцев, 2 недели назад - Март 23, 2022
Крупнейшие в мире сырьевые рынки начинают расти
Цены на такие товары, как нефть, газ, пшеница и металлы, стали тревожно непостоянными, поскольку между покупателями и продавцами, которые сталкиваются с большими финансовыми трудностями, возникает пропасть.

Становится труднее иметь дело с некоторыми из важнейших в мире товаров, поскольку все, от геополитических потрясений до биржевых потрясений, побуждает трейдеров бросаться на выход, быстро исчерпывая ликвидность.

Цены на такие товары, как нефть, газ, пшеница и металлы, стали тревожно непостоянными, поскольку между покупателями и продавцами, которые сталкиваются с большими финансовыми трудностями, возникает пропасть. Рынки были взбудоражены из-за опасений относительно вторжения России в Украину сдерживания товарных потоков, хотя во многих случаях митинги происходили быстро с последующим падением цен.

Застенчивая недельная приостановка торговли никелем на Лондонской бирже металлов является примером того, что рынок остановился после резких изменений цен. Ликвидность не существует, поскольку некоторые дилеры пытаются закрыть позиции на фоне неудачного восстановления торговли критически важным металлом.

В нестабильности особенно трудно ориентироваться, поскольку некоторые шаги, кажется, противоречат фундаментальным принципам, а хедж-фонды исходят из долгосрочных бычьих ставок именно тогда, когда предложение выглядит наименьшим за последние годы. Торговцам труднее приобрести любые дешевые грузы из-за огромных требований по марже и ограничению кредитной линии.

«Волатильность как класс активов сейчас огромна, а кроме того, у вас есть серьезные операционные проблемы», - сказал Илья Бучуев, партнер Pentathlon Investments и доцент Нью-Йоркского университета. «Это порочная петля, когда волатильность заставляет компании сокращать позиции, а это значит, что на рынке остается вынужденная торговля. Это, в свою очередь, способствует еще большей волатильности».

Металлический погром

Невзгоды, связанные с войной в Украине, были осложнены историческим никель-коротким сжатием. LME приостановил торговлю, поскольку цены выросли на 250% до рекорда, отменив почти 4 миллиарда долларов.

Это вызвало возмущение среди инвесторов, получивших прибыль от бычьих ставок к закрытию прошлой недели - и угрозы с повторным открытием вряд ли улучшили настроение. Многие ранее настроенные инвесторы теперь стоят в длинной очереди продавцов, которые выдерживают резкое падение цен, пока они ждут покупателей.

К концу четверга почти 3,3 миллиарда долларов никеля было предложено по минимальной цене, но в портфеле заказов LME не было ни одной заявки. В этот день на электронном рынке состоялись лишь две торговли. Неликвидность вызывает беспокойство потребителей, которые используют никель для изготовления аккумуляторов из нержавеющей стали и электромобилей.

Есть признаки заражения, поскольку торговля другими металлами также падает. Это плохая новость для производителей и конечных пользователей, поскольку это может привести к более резким колебаниям цен.

Существуют признаки распространения в специализированных инструментах, которые трейдеры LME используют для управления ценовыми рисками. Три давних участника рынка опционов заявили, что в последние дни стало гораздо труднее получить котировки от дилеров и что торговые спреды между контрактами становятся все более непостоянными.

Дилеры говорят, что в алюминии дефицит ликвидности вызывает дикие изменения цен между ключевыми контрактами, например, спред от наличных до трех месяцев. Для этого спреда, который в четверг составлял около 17 долларов, ставки и предложения теперь часто составляют сотни долларов друг от друга.

Трейдеры говорят, что разрыв связан с электронными заявками, которые, вероятно, были размещены алгоритмическими трейдерами, поскольку на практике спред не должен достигать таких экстремальных уровней. Но с низкой ликвидностью и многими специальными трейдерами и отступающими хедж-фондами эти ордера с низким уровнем баллов часто появляются на экране едиными.

Сырой хаос

Есть четкие признаки того, что трейдеры отступают. Объединенный открытый интерес к основным контрактам на нефть и нефтепродукты упал до самого низкого уровня с 2015 года. Почти 1 миллиард баррелей контрактов были ликвидированы за период, когда Brent отметила 16 последовательных внутридневных колебаний на 5 долларов за баррель - это самый длинный такой период за всю историю.

«Когда цены могут меняться на 10 долларов за баррель в любом направлении трижды в день, никто не может сохранять риски за одну ночь, и маркет-мейкеры исчезают», - сказали аналитики Energy Aspects, включая Амриту Сен.

Расчетные палаты повысили начальную маржу - залог трейдеры вносят для финансирования своих позиций. В случае с газойлем это означало, что трейдерам приходилось тратить почти вдвое больше наличных, чтобы торговать таким же количеством.

Трейдеры сказали, что сокращают позиции и не удерживают их так долго из-за волатильности.

Турбулентный газ

В один день этого месяца эталонный европейский газ торговался в диапазоне 140 евро (155 долларов) за мегаватт-час - больше, чем сейчас стоит контракт. Поскольку колебания пугают трейдеров, открытый интерес приближается к двухлетнему минимуму.

Еще до войны в Украине европейские рынки газа и электроэнергии были чрезвычайно турбулентными из-за обеспокоенности зимним кризисом поставок. Рост расходов вынудили немецкого энергетического гиганта Uniper SE занять 11 миллиардов долларов для погашения требований по марже. Немецкая компания Steag GbmH и норвежская Statkraft AS также должны были повысить ликвидность.

Рост цен на газ «требует значительных денег», сказал Альфред Штерн, который руководит австрийской нефтегазовой компанией OMV AG. «Пока что нам удавалось это достаточно неплохо справиться, но за последние несколько недель это было значительным, скажем, в трехзначных миллионах, которые нам пришлось ввести».

Урожайная торговля

Объемы пшеницы в Чикаго выросли в начале войны в Украине, поскольку цены поднялись до рекорда, но на этой неделе упали. У Канзас-Сити пшеница - сорт, который является ближайшим к тому, что выращивает в России - открытый интерес достиг самого низкого уровня с 2015 года.

Также рекомендуем