Финансовые эксперты говорят, что эти активы защитят деньги клиентов

Сложный 2022 год заставил инвесторов много волноваться, поэтому Bloomberg Markets спросил некоторых экспертов, где они будут хранить деньги в течение следующих 10 лет. Их ответы были отредактированы для ясности и продолжительности.

Грег Кул

Портфельный менеджер глобальных акций недвижимости Janus Henderson Investors

Высококачественная, хорошо расположенная недвижимость уже была средством сохранения стоимости почти на протяжении всей современной истории, и она имеет хорошие возможности, чтобы продолжать это делать. Коммерческая недвижимость предлагает предполагаемый и растущий договорной доход от аренды, защиту от инфляции как реальный актив, более низкую корреляцию с другими классами активов и устойчивость к социальным, экономическим или технологическим изменениям. В то время как конкретные географические регионы и типы недвижимости, которые предлагают лучшие прибыли с поправкой на риск, могут развиваться и развиваются, основная цель недвижимости - облегчить предоставление жилья, сотрудничества, развлечений или торговли - всегда будет актуальной. Одним из лучших способов получить доступ к недвижимости является публичный рынок REIT [инвестиционный фонд недвижимости], который на данный момент является достаточно дислоцированным по сравнению с частными фондами недвижимости, которые часто владеют активами более низкого качества и работают с гораздо более рискованными капитальные сооружения. По нашему мнению, это благоприятное время для распределения недвижимости через REITs на следующее десятилетие и далее.

Джеффри Ю

Старший стратег из Европы, Ближнего Востока и Африки в BNY Mellon

Относительно классов активов в течение следующего десятилетия наше базовое предположение заключается в том, что инфляция будет оставаться на более высоком уровне из-за структурных сдвигов, включая деглобализацию, падение производительности и ограничение предложения (рабочей силы и т.д.).) . Таким образом, реальные доходы будут обязательными, поскольку они являются лучшим источником богатства. С точки зрения распределения активов, на ум приходит следующее.

Акции компаний в секторах с достаточной ценообразованием, будь то коммунальные услуги или фармацевтика. Они будут лучше всего изолированы от инфляции, но будет существовать регуляторный риск. Я также за рост/технологии, но стоимость капитала будет выше, поэтому нам нужно управлять ожиданиями. Я не думаю, что мы увидим, как они доминируют так сильно, как в течение последнего десятилетия. Примечание. Есть технологические фирмы, которые также ведут себя как коммунальные услуги, например облачные поставщики, и они будут работать лучше, чем типы «чистого роста».

FX: Страны, желающие поддерживать положительные реальные ставки. Латинская Америка показывает путь, и в Юго-Восточной Азии, например в Индонезии, могут быть хорошие перспективы.

Кредит: это, вероятно, самый сложный класс активов в течение следующего десятилетия, поскольку рынки избегают долгов, и положительные реальные ставки также окажутся проблематичными. Однако мы уже видим рост прибылей банков, что означает, что премия за риск финансовых показателей, установленная во время глобального финансового кризиса, будет снижена. В результате многие субординированные долги и CoCos [условные конвертируемые облигации], такие как AT1 [дополнительные облигации первого уровня], будут переоценены. Надеюсь, более жесткое регулирование также предотвратит повторение 2008 года, и это является частью процесса переоценки.

Прия Мишра

Руководитель глобальной стратегии ставок в TD Securities

Я думаю, что 10-летние казначейские облигации будут лучшим средством сохранения стоимости в течение следующего десятилетия. Я подчеркиваю «запас стоимости» (казначейские облигации не имеют кредитного риска, и я верю, что правительство США заплатит по счетам) и «следующее десятилетие» (ФРС поднимает реальные ставки высоко, но на уровне 1,75%, я думаю, на 10 лет реальные ставки являются очень ограничительными, и это замедлит экономику со временем). 10-летняя безрисковая реальная ставка в 1,7% является привлекательной для меня. Это отличное компенсирование любого рискованного актива в вашем портфеле. 10-летнее казначейство должно включать взгляды на финансовые фонды в течение следующих 10 лет. Хотя ФРС медленно начнет смягчение из-за постоянной и высокой инфляции, мы считаем, что как только они начнут смягчать [монетарную политику], они будут очень агрессивно сокращать. Я думаю, что следующий спад будет длительным, даже если он может быть не очень глубоким. Значит, это обеспечит низкие ставки по фондам. Кроме того, QT [количественное ужесточение] было значительной частью повышения ставок, и мы ожидаем, что это закончится в 4 квартале 2023 года, когда ФРС начнет снижать ставки. Я считаю, что каждому инвестору также нужны казначейские облигации как запас ликвидности, поскольку высокая волатильность и беспрецедентные скачки давят на различные классы активов и бизнес-модели. Наличие казначейских обязательств, которые относительно легко продать, станет преимуществом в случае любого давления по сокращению долга.

Клифф Норин

Руководитель глобальной инвестиционной стратегии в MassMutual

Мы значительно повысили [в 2022] как процентные ставки, так и спреды корпоративного долга. Высокодоходные корпоративные облигации и займы в течение следующего десятилетия будут генерировать высокие однозначные годовые прибыли, которые окажутся очень конкурентоспособными и, возможно, даже превышать прибыли от прямых инвестиций. Корпоративные облигации и займы обеспечивают большую уверенность в прибыли, чем акции с договорным процентным доходом и конечным сроком погашения. Я признаю, что дефолты растут и что некоторые компании могут столкнуться с большими выплатами процентов и меньшим свободным денежным потоком.

Краткосрочные казначейские векселя США сегодня вместо наличных предлагают гораздо более высокую отдачу от банковских сберегательных счетов и банковских CD [депозитных сертификатов] вместе с большой ликвидностью. Не знаю, как долго продлится эта возможность.

Рон Темпл

Сопредседатель отдела мультиактивов и руководитель отдела капитала США в Lazard Asset Management

С точки зрения распределения активов, инфляция от 3% до 3,5% означает более низкие мультипликаторы акций. Это означает, что мы будем иметь устойчивые более высокие доходы облигаций. Вероятно, это означает высшие спреды по кредиту. И это также более жесткая среда для частного капитала, который полагается на многие рычаги. Я не думаю, что прямой капитал будет плохой инвестицией, я просто думаю, что выбор менеджера будет гораздо важнее. И, последнее, но не менее важное, это будет среда с большой дисперсией, что должно быть хорошо для инвестиций, ориентированных на хедж-фонды. Кроме того, в среде с более высокой инфляцией можно ожидать, что инфраструктурные активы и другие реальные типы активов будут работать достаточно хорошо.

Майкл Бьюкенен

Заместитель директора по инвестициям Western Asset Management

С моей точки зрения, вопрос «лучший запас стоимости» не тот же, что вопрос «лучшая возможность/актив с наибольшей доходностью». Я толковаю «запас стоимости» таким, что соответствует стабильности и сохранению капитала. Я считаю, что TIPS [ценные бумаги, защищенные от инфляции казначейства] на нынешних уровнях следует считать одним из наиболее убедительных средств сохранения стоимости. Вот почему: владелец TIPS получает реальный доход плюс изменение индекса потребительских цен (CPI). Очевидно, одной из важнейших неизвестных сейчас является инфляция. Понятно, что инфляция, свидетелями которой мы стали вследствие экономического кризиса, связанного с Covid, не была просто временной. Но насколько настойчивым он будет в дальнейшем? В то время как данные по жилью свидетельствуют о том, что мы находимся на переломной точке или приближаемся к ней, рынок труда и определенные сегменты экономики услуг рассказывают нам другую историю. Благодаря TIPS инвестор может исключить дискуссию об инфляции из уравнения и успокоиться, зарабатывая текущий реальный доход в размере почти 2%.

Мы не видели такой реальной урожайности более 10 лет. Ценностное предложение TIPS дополнительно усугубляется тем фактом, что многие из этих ценных бумаг торгуются с дисконтом к номиналу. Инвесторы получают компонент CPI своего дохода на основе номинала, а не на основе фактической цены в долларах, которую они платят. Иными словами, инвестор, который покупает облигацию TIPS по 80 − за доллар, получает выплату CPI на основе 100 ­ за доллар.

Нуриэль Рубини

Председатель и главный исполнительный директор Roubini Macro Associates LLC

Существует три пути решения проблем инфляции, обесценивания валюты, политического и геополитического риска и экологического риска.

Решение № 1 заключается в том, чтобы иметь очень, очень краткосрочные казначейские облигации, которые корректируют ставки и не имеют ценового действия, как у длинных облигаций.

Во-вторых, вы хотите быть в TIPS, даже если TIPS еще не преуспели, поскольку инфляционные ожидания еще не сняты с привязки. И я думаю, вы хотите заняться золотом и драгоценными металлами. Опять же, золото не показало себя хорошо, поскольку у вас жесткая монетарная политика и сильный доллар. Но если центральные банки замыкнут и исчезнут, золото вырастет в цене. Золото подорожает еще и потому, что враги США подпадают под санкции. Китай сейчас обеспокоен тем, что у него есть триллион долларов резервов в долларах, которые они должны переместить на другие вещи. Если это евро, иены, их можно удалить. Единственное, что нельзя удалить, это золото. Конечно, не в хранилище в Нью-Йорке или Лондоне, а в Пекине или Москве и т.д.

И, наконец, соответствующие типы недвижимости, устойчивы к окружающей среде, потому что недвижимость по сравнению с акциями во время рецессии имеет хорошие показатели - вы имеете большую ценовую силу для арендной платы и тому подобное. Таким образом, сочетание этих активов обеспечивает вам оптимизированное страхование от некоторых из этих хвостовых рисков.